广发证券化工行业23年中期策略:需求边际有望改善 新一轮周期在底部孕育
发布时间:2023-07-10 16:00:19 来源:智通财经

广发证券发布研究报告称,综合考虑供需格局、估值水平、产业趋势等因素,2023年下半年化工行业投资胜负手在:(1)高股息的油气资产;(2)实现0到1突破的新工艺、新产业(300832);(3)周期筑底找拐点。国资委进一步优化完善中央企业经营指标体系,有望促进油气央企系统性提高ROE等指标。优秀的企业在合成生物学、芳纶涂覆、POE、COC/COP、储能材料、海外农药制剂领域有望实现0到1的突破,还有不少企业则在国产替代较为紧迫的半导体材料、润滑油添加剂、催化剂等领域不断提高自身市占率,开启1到N的征程。化工行业大部分产品价差已回落至历史底部,新增供给存在不确定性,需求边际有望改善,新一轮周期在底部孕育。


【资料图】

▍广发证券主要观点如下:

2023上半年化工行业继续周期筑底。

化工品CCPI价格指数保持震荡下跌趋势,全行业2023年一季报业绩同比下滑56.02%,1-5月规模以上工业企业利润下降18.8%,其中石油和天然气开采业下降9.9%,化学原料和化学制品制造业下降52.4%。海外主要经济体需求影响逐步传递至出口端,截止2023年5月国内地产新开工面积累计同比增速降低22.6%;

化工上市公司在建工程继续处于2016年以来高位,细分行业存潜在新增产能冲击风险,化工行业结构性盈利受到挤压。综合考虑供需格局、估值水平、产业趋势等因素,2023年下半年化工行业投资胜负手在:(1)高股息的油气资产;(2)实现0到1突破的新工艺、新产业;(3)周期筑底找拐点。

高股息的油气资产。

国资委进一步优化完善中央企业经营指标体系,将“两利四率”调整为“一利五率”,有望促进油气央企系统性提高ROE等指标。全球石油库存降至低位,OPEC+核心国减产意愿强烈,上游资本开支长周期下行,美国页岩油开采成本上行,支撑全球油气价格。

0到1突破的新产业。

优秀的企业在合成生物学、芳纶涂覆、POE、COC/COP、储能材料、海外农药制剂领域有望实现0到1的突破,还有不少企业则在国产替代较为紧迫的半导体材料、润滑油添加剂、催化剂等领域不断提高自身市占率,开启1到N的征程。

周期底部找拐点。

化工行业大部分产品价差已回落至历史底部。新增供给存在不确定性,需求边际有望改善,新一轮周期在底部孕育。化工龙头公司凭借成本、技术等优势,跨入新一轮资本开支阶段,龙头有望率先确认拐点,当前位置具备较强投资价值。

风险提示

宏观层面:宏观经济下行,相关化工品的需求萎缩;行业层面:大宗原材料价格剧烈波动等;公司层面:公司盈利不及预期等。

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