下半年，消费将成为经济增长的核心动力。

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投资下挫，出口大跌

2023年上半年我国GDP达到593034亿元，同比增长5.5%，在全球主要经济体中增速最快。取得这样的成绩，主要靠什么呢？

我们都知道中国经济有三驾马车，分别是投资、出口、消费。疫情三年来，投资和出口成为了经济增长的主要拉动力，但进入2023年后，这两驾马车表现并不如意。

上半年固定资产投资同比增长3.8%，去年同期为6.1%，增速大幅放缓。实际上，今年以来，同比增速也是一路下滑，从1-2月的5.5%下降至1-6月的3.8%。

过去30年来，固定资产投资一直是中国经济发展的火车头。各地通过修路、修桥等各种大基建项目，还有房地产投资等推高经济增速。然而，随着货币的扩张，债务也是持续攀升。

过度举债，已经让各地不堪重负，所以，固定资产投资增速下滑也是能够理解的。当然，还有一个原因，那就民企信心不足。上半年民间投资增速为-0.2%，未能恢复正增长。就在8月1日，国家发改委等部门联合发布了促进民营经济发展28条举措，大力支持民营经济发展，相信下半年民间投资增速会有所改善。

在出口方面，一开年就出现港口集装箱堆积的报道，引发了担忧，最终1-2月出口仍然实现了0.9%的增长。3月和4月来了一波大反弹，同比增长23.4%、16.8%，但没想到5月就立即进入负增长，同比下降0.8%，6月更是同比下降8.3%，出口连续两个月负增长。

一升一降，上半年净出口对GDP增长的贡献变成了-10.8%，反而成为了拖累。按照海关总署的说法，由于主要发达经济体通胀仍处于高位，短期外需回暖动力不足，我国外贸稳增长仍面临较大压力。

这意味着下半年出口形势依然不容乐观，对经济的贡献可能有限。

与之相反，消费在疫情后，开始逐渐恢复。在去年低基数的基础上，3-5月，社零总额增速都超过了10%，4月更是高达18.4%。一季度，消费支出增长对经济增长的贡献率已经达到了66.6%，而整个上半年贡献率达到77.2%。

由此可见，消费在上半年成为了经济增长的主要拉动力。然而，消费虽然在恢复，但后劲明显不足，6月增速下降至3.1%。CPI同比增速在0%徘徊，出现了通缩的迹象。

投资不敢继续加杠杆，出口受外需不足而面临压力，下半年靠什么来拉动经济？在目前的形势下，或许只有消费这张牌，我们可以利用好。

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20条消费大利好来了

关于扩大内需，从去年下半年就在相关重要会议上有所表述，包括未来的规划文件。今年7月24日政治局会议上提到要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用。

7月31日，国家发改委发布关于恢复和扩大消费措施的通知，总共20条，算是落地文件。

20条措施涉及到所有的消费类别，包括汽车、住房、家电家居等大宗消费，餐饮、旅游、文体等服务型消费，家电下乡、农村电子商务、乡村旅游等农村消费，数字、绿色等新型消费，还有完善消费设施，优化消费环境等措施。

今年上半年，餐饮和旅游消费复苏最强劲，其中，餐饮在所有品类消费之中是增速最为亮眼的，高达21.4%。

不过，在20条支持措施中，大宗消费被放在了首要位置。对于住房消费的表述是支持刚性和改善性住房需求，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造。这里面的意思包括继续扩大保障性住房建设，以及适时调整优化房地产政策。

推进城中村改造是一个大信号，虽然还没有具体的政策出台，但预计对楼市会带来不小的影响。

上半年房地产市场依旧低迷，商品房销售面积同比下降5.3%，销售额同比增长1.1%。受房地产市场影响，建筑及装潢材料类零售额同比下降6.7%。

说实话，扩大消费最重要的是扩大住房消费，因为它的规模最为庞大，2022年仍然有接近20万亿的销售额，而汽车销售额为4.58万亿，家电行业零售额8352亿元，餐饮消费为4.4万亿，旅游消费为2.04万亿。也就是说这四个行业加起来都抵不过住房消费。

而且，房地产是一个产业链非常长的行业，涉及建筑、建材装修、家电家居等等行业。多买一套房，可以抵过多少旅游消费。

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楼市不暖，政策就会继续出

无论怎么说，房地产依旧是支柱产业之一，它的增加值占GDP的比重在6%以上，算上建筑业，接近14%。

现在网络上流传着两个观点，一个是房子已经过剩，够30亿人居住，没人买房了。另一个是只有降价才能救楼市。

先说第一个观点，如果算上农村的房子，当然是有多余的。但实际上城镇人均建筑面积是36平，低于国际上的45平。未来三四五线城市或许有不少房子是空余的，但随着人口继续往一二线城市集中，这些地方的房子依旧是不够的。

另外，现在城镇的住房里面有60%以上的房子是在2000年以前建的，所以进行城市更新是必然的。特别前段时间提出的在超大特大城市积极稳步推进城中村改造，对房地产市场是利好消息。

至于第二个观点，更是离谱。目前，大部分城市的房价都有一定的下降，包括深圳这样的一线城市。已经买房的人群不希望房价跌，准备买房的人只是希望买在最低点，然后可以继续涨，而不是买完之后，房价继续下跌，这两类人群对未来房价的预期都是上涨。

与之相反，现在大家不买房了，是对未来房价没有信心，担心成为了接盘侠。不是担心涨价，而是担心房价一路下跌。所以，如果房价持续下降，买的人只会越少，不可能救楼市。

前几天，楼市就有三条利好措施出台，其中“认房不认贷”就是重磅好消息。北上广深四个一线城市已经表态支持，预计很快会有新的政策出台。8月1日，央行发布通知，确认了下调存量房贷利率的消息。

此前，楼市的各种利好措施主要是在三四五线城市，一二线城市并没有太大的松动，各种限制措施依旧很多。如今是连一线城市都开始松动，预计很快会有降低首付比例，降贷款利率，置换税费减免等措施出台。对于楼市来说，只有一二线城市回暖了，才能带动其他城市跟着回暖。

房子和其他普通商品不同，它既有商品属性，又有金融属性。普通商品是越降价，越有人买，但房子是越降价，大家越会持观望态度。对于一二线城市来说，现在房价依旧是低谷了，也是上车的好时机。

下半年，住房消费不能反弹，靠消费拉动经济增长的动力可能就不足。所以，楼市不回暖，政策就会不断出。

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